治理方面，2022年7月公司法定代表人、董事长由徐波变更为周世航，跟踪期内未发生其他重大人员变动。组织架构方面，由于公司整体面临较大偿债压力，2022年公司将原投融资处变更为融资化债部以加强债务管控及化债安排，其他部门还包括财务部、工程部、综合部、党建办、资产运营部及计划投资部，在部门设置上基本能满足公司日常经营需求。根据公司出具的说明，公司高管近三年不存在因违法违规而受到行政、刑事处罚或其他处罚的情况。
过往债务履约情况
根据公司提供的企业信用报告，从2021年1月1日至报告查询日（2023年6月12日），公司本部不存在未结清不良类信贷记录，已结清信贷信息无不良类账户；公司公开发行的各类债券均按时偿付利息，无到期未偿付或逾期偿付情况。但需关注公司作为保证人的其他借贷交易中关注类余额3.65亿元，不良类余额1.14亿元。
或有事项分析
截至2022年末，公司对外担保余额17.68亿元，占年末净资产的比重为20.75%，公司对外担保均无反担保措施，且其中两笔合计4.92亿元已到期但尚未解除担保，其中一笔担保余额为2.00亿元的已签订展期协议，公司暂未发生代偿，但被担保对象汇川城投和经开区投资均被列为失信被执行人，且考虑到汇川区地方国有企业偿债压力较大，公司面临很大的或有负债风险。
2021年6月7日，公司发布与华融国际信托有限责任公司（以下简称“华融信托”）诉讼案件的进展说明：汇川城投与华融信托于2016年11月10日发生5.00亿元信托融资，经开区投资和公司为该笔融资承担连带保证责任。2019年11月11日，因汇川城投及汇川区财政局均无力偿还合同约定的到期本金及其他款项，华融信托与其签署补充协议进行展期。后因合同纠纷，2021年5月7日，华融信托再次申请执行
（案号：（2021）京02执680号），公司及汇川城投、经开区投资均被列为失信被执行人；2023年2月，华融信托再次向北京第二中级人民法院申请对汇川城投及相关担保方账户及资产进行强制执行，根据中国执行信息公开网查询显示，执行标的50,916.96万元。公司作为担保方之一目前暂无法评估可能承担的代偿金额，该事件暂未对公司日常经营产生不良影响，中证鹏元将持续关注以上事项对公司经营及信用可能产生的影响。
2023年4月17日，公司收到上海市浦东新区人民法院执行通知（案号：（2023）沪0115执15514号），该案件系2022年7月1日，远东国际融资租赁有限公司（以下简称“远东租赁”）与遵义市投资（集团）有限责任公司（以下简称“遵义投资”）开展融资租赁业务并签署相关合同，公司系本次融资租赁业务的担保方之一，2022年11月，由于远东租赁与遵义投资就该笔融资租赁业务存在纠纷，远东租赁提起诉讼，经协商，双方于2023年2月28日在法院主持下作出调解，但因遵义投资未按调解协议执行，远东租赁于2023年4月17日向法院申请执行，被执行金额7,072.32万元，公司作为担保方之一同被列为被执行人。
截至本报告出具日，遵义投资仍在与远东租赁积极协商沟通中，公司暂未发生代偿，但暂无法评估就该案件可能承担的代偿金额，中证鹏元将持续关注以上事项。
表19截至2022年末公司对外担保情况（单位：万元）
对应主债务合同的债权担保担保
担保对象担保期限
人金额余额
遵义市汇川区住投房地产开发有限中国农业发展银行股份有限
17,174.138,632.002019.7.16-2027.6.20
公司公司
贵阳银行股份有限公司遵义
27,000.0025,400.002016.7.21-2027.6.30
分行
遵义市汇川区城市建设投资经营有9,737.749,201.412015.5.30-2025.10.18洛银金融租赁有限公司
限公司
12,946.826,895.892019.1.8-2024.1.7
江苏金融租赁股份有限公司
30,000.0029,186.182018.2.2-2020.2.8
雪松国际信托有限公司[注1]
遵义惠拓投资建设开发有限责任公
贵州银行股份有限公司35,800.0034,799.762021.5.19-2028.5.18司
贵州银行股份有限公司遵义
10,000.009,850.002021.2.10-2040.2.8
汇川支行
贵阳农村商业银行股份有限
遵义经济技术开发区投资建设有限7,300.007,300.002022.4.27-2023.4.26公司
公司
远东国际租赁有限公司26,521.0013,264.532018.4.20-2023.4.3020,000.0019,999.572020.1.20-2021.1.12
贵州银行股份有限公司[注2]
遵义市汇川区国有资本运营有限公
重庆银行股份有限公司3,100.003,075.002021.6.18-2035.12.28司
遵义市投资(集团)有限责任公司远东国际租赁有限公司6,000.006,000.002022.7.7-2025.7.7遵义经济技术开发区文化传媒投资遵义黔兴村镇银行有限责任
400.00400.002022.9.02-2023.9.01
有限公司公司
遵义市鸿源泰建筑劳务有限公司[注
贵州银行汇川支行500.00500.002022.8.10-2025.8.9
3]
遵义黔兴村镇银行有限责任
399.90399.902022.9.2-2023.9.1
遵义长征小镇旅游开发建设有限公公司
司贵州遵义汇川农村商业银行
900.00859.002021.4.30-2023.4.29
[注4]
贵州银行遵义汇川支行1,000.001,000.002022.8.10-2025.8.9合计208,779.59176,763.24
注1：截至本报告出具日，该笔对外担保尚未签订展期协议，暂未发生代偿。
注2：该笔对外担保已于2022年7月签订展期协议延期180天。
注3：遵义市鸿源泰建筑劳务有限公司法定代表人于2023年3月8日被遵义市汇川区人民法院限制高消费。
注4：该笔对外担保已展期至2024.4.27。
资料来源：公司提供，中证鹏元整理
此外，根据公开查询，公司控股股东遵义经济技术开发区新兴产业投资有限公司分别于2022年9月8日和2023年4月17日被列为被执行人（郑州市中级人民法院（2022）豫01执恢324号、上海市浦东新区人民法院（2023）沪0115执15532号），执行标的金额合计2.01亿元，截至本报告出具日，尚未执行完毕，仍在协商中，中证鹏元将持续关注上述事件进展。
八、外部特殊支持分析
公司是汇川区政府下属重要企业，遵义经开区管委会间接持有公司100%股权。中证鹏元认为在公司面临债务困难时，汇川区政府提供特殊支持的意愿极其强，主要体现在以下方面：（1）公司与汇川区政府的联系非常紧密。近年公司股权结构未发生变化，遵义经开区管委会间接持股100%，公司被政府全资拥有；政府对公司的经营战略和业务运营拥有绝对控制权，公司主营业务收入主要来自于汇川区政府，由汇川区财政局负责结算，整体与政府联系保持稳定。
（2）公司对汇川区政府非常重要。公司主营业务为基础设施建设和土地整理，最主要的目标是提供对当地社会和经济至关重要的公共产品和服务，但由于公司与当地其他发债平台相比资产和经营规模偏小，对政府和地方经济的贡献一般，政府在付出一定的努力和成本的情况下可以取代公司；公司目前有三只存续债券，若违约对地区金融生态环境和融资成本将产生实质性影响。
九、债券偿还保障分析
4
遵义投资为本期债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，因中证鹏元未对遵义投资进行评级，无法判断其增信效果
本期债券由遵义投资提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，保证的范围包括本期债券的本金及利息，以及违约金、损害赔偿金、实现债权的费用和其他应支付的费用；保证责任的期间为本期债券存续期及债券到期之日起二年。
遵义投资主要负责遵义市内保障性住房建设和棚户区改造、土地开发整理、城市市政和公共服务设施投融资建设和运营管理以及供排水业务。截至2022年末，遵义投资总资产778.57亿元，所有者权益292.29亿元，2022年度营业收入32.56亿元，利润总额3.61亿元，经营活动净现金流0.61亿元。
4
截至本报告出具日，未获取遵义投资企业信用报告。
根据公开查询，截至2023年6月12日，遵义投资在中国执行信息网显示有6条被执行人信息，标的金额合计1.75亿元，无失信被执行人信息。
截至本报告出具日，中证鹏元未对遵义投资进行评级，暂无法判断其增信效果。
十、结论
公司是遵义汇川区重要的基础设施建设主体之一，汇川区作为国家级经济技术开发区，经济总量在遵义市各区县内排名位居前列；截至2022年末，公司在建项目投资规模较大，已规划的需整理土地尚具有一定规模，公司主营业务持续性仍然较好；但考虑到汇川区区域债务负担较重，公司对外担保面临很大的或有负债风险，代偿风险、资金压力和偿债压力均较大。整体来看，公司抗风险能力一般。
综上，中证鹏元维持公司主体信用等级为AA，维持评级展望为稳定，维持“20娄海情债/20娄海情”的信用等级为AA。
附录一公司主要财务数据和财务指标（合并口径）
财务数据（单位：亿元）2022年2021年2020年
0.050.014.04
货币资金
16.4112.053.72
应收账款
其他应收款26.8629.3133.55
存货95.39105.47103.17
138.70146.84144.50
流动资产合计
固定资产0.040.100.14
22.4512.625.38
在建工程
24.8915.067.75
非流动资产合计
资产总计163.59161.89152.25
0.400.940.54
短期借款
8.828.235.58
其他应付款
一年内到期的非流动负债10.385.054.57
26.1719.8915.01
流动负债合计
30.4127.3924.20
长期借款
应付债券14.7919.7819.78
1.443.474.00
长期应付款
52.2356.1753.50
非流动负债合计
负债合计78.4076.0668.51
12.959.869.21
其中：短期债务
59.5960.5057.18
总债务
所有者权益85.1985.8483.74
7.909.048.89
