来源时间为：2023-06-20
2020年遵义市汇川区娄海情旅游发展投资
有限公司社会领域产业专项债券2023年跟
踪评级报告
CSCIpengyuanCreditRatingReport
信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人
员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告
遵循了真实、客观、公正原则。本评级机构对评级报告所依据的相关资料进行了必要的核
查和验证，但对其真实性、准确性和完整性不作任何明示或暗示的陈述或担保。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组
织或个人的影响。
本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，并非事实陈述或购
买、出售、持有任何证券的建议。投资者应当审慎使用评级报告，自行对投资结果负责。
被评证券信用评级自本评级报告出具之日起至被评证券到期兑付日有效。同时，本评
级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信
用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化
情况。
本评级报告及评级结论仅适用于本期证券，不适用于其他证券的发行。
中证鹏元资信评估股份有限公司
评级总监：中鹏信评【2023】跟踪第【550】号01
2020年遵义市汇川区娄海情旅游发展投资有限公司社会领域产业专
项债券2023年跟踪评级报告
评级观点
评级结果
？本次评级结果是考虑到：遵义经济技术开发区（汇川区）（以下简
本次评级上次评级
称“汇川区”）系国家级经济技术开发区，遵义市汇川区娄海情旅
主体信用等级AAAA
游发展投资有限公司（以下简称“娄海情旅投”或“公司”）作为
汇川区重要的基础设施建设主体之一，代建项目和待整理土地充
评级展望稳定稳定
足，业务持续性仍然较好；同时中证鹏元也关注到了公司因对外担
20娄海情债
AAAA
/20娄海情
保涉及重大诉讼，被列为失信被执行人，面临很大的或有负债风
险，资产质量欠佳、流动性偏弱，资金压力和偿债压力较大等风险
因素。
未来展望
？中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司是遵义汇川区重要的基础设施建设主体之一，预计其业务持续性较好。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目202220212020
总资产163.59161.89152.25
评级日期
所有者权益85.1985.8483.74
总债务59.5960.5057.18
2023年6月20日
47.92%46.98%45.00%
资产负债率
现金短期债务比0.000.000.44
1
营业收入7.909.048.89
其他收益0.010.000.00
利润总额1.992.292.76
联系方式
30.08%29.18%28.85%
销售毛利率
EbITDA2.132.462.87
项目负责人：张旻燏
EbITDA利息保障倍数0.520.601.04
zhangmy@cspengyuan.com
经营活动现金流净额0.011.490.87
资料来源：公司2020-2022年审计报告，中证鹏元整理
项目组成员：何馨逸
hexy@cspengyuan.com
联系电话：0755-82872897
优势
？汇川区作为国家级经济技术开发区，经济总量在遵义市各区县内排名位居前列。近年汇川区经济总量持续增长，
2022年汇川区实现生产总值473.99亿元，在遵义市14个区县中排名第3，增速高于全省平均水平1.8个百分点，第
三产业对经济拉动作用显著。
？公司代建项目和待整理土地充足，业务持续性较好。公司是遵义经开区重要的基础设施建设主体，截至2022年末，
公司主要在建的代建项目总投资额规模较大，代建项目充足，土地整理业务方面已规划需整理的土地尚有一定规模，
未来土地整理收入有一定保障。
关注
？公司代偿风险较大，且涉及重大诉讼和被列入失信被执行人，面临很大的或有负债风险。截至2022年末，公司对外
担保17.68亿元，占年末净资产的比重为20.75%，其中两笔对外担保到期尚未解除，公司暂未发生代偿；此外，公
司对汇川城投和遵义投资的两笔担保均涉及重大诉讼，涉诉标的金额合计5.80亿元，截至本报告出具日上述事项仍
在协商中，公司面临较大代偿风险。公司对外担保均无反担保措施，且被担保对象多家被列为失信被执行人，汇川
区地方国有企业偿债压力较大，公司面临很大或有负债风险。
？公司资产质量欠佳、流动性偏弱。截至2022年末，公司资产主要由国有土地使用权、项目建设成本和其他应收款构
成，大部分土地作为公司工程项目建设用地，工程建设和结算周期长，变现能力偏弱，应收款项对营运资金形成较
大占用。
？公司面临较大的资金支出压力，对外部融资依赖较大。截至2022年末，公司主要在建项目尚需投入规模较大，公司
经营活动现金流无法满足业务发展需求且年末现金类资产规模很小，可用银行授信额度仅3.55亿元。
？公司杠杆水平进一步提升，面临较大的偿债压力。2022年末公司净资产对负债的覆盖程度、现金类资产对短期债务
覆盖程度均表现较弱，债务负担较重，EbITDA利息保障倍数进一步下滑。
同业比较（单位：亿元）
公司名称职能定位及业务所有者权益资产负债率营业收入
汇川城投汇川区最主要的基础设施、保障房建设主体177.9452.46%20.65经开区投资汇川区重要的基础设施、保障房建设主体140.1653.52%13.02汇川区重要的基础设施建设、土地开发整理、旅游资产建
娄海情旅投85.1947.92%7.90
设运营主体
注：（1）汇川城投为遵义市汇川区城市建设投资经营有限公司的简称、经开区投资为遵义经济技术开发区投资建设有限公司的简称；（2）以上
各指标均为2022年/2022年度数据。
资料来源：Wind，中证鹏元数据库，中证鹏元整理
本次评级适用评级方法和模型
评级方法/模型名称版本号
城投公司信用评级方法和模型cspy_ffmx_2022V1.0
外部特殊支持评价方法和模型cspy_ffmx_2022V1.0
注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站
本次评级模型打分表及结果
评分要素评分指标指标评分评分要素评分指标指标评分
区域状况评分3/7经营状况5/7
城投经营&
3/73/7
区域状况区域状况初始评分财务状况
财务状况
2/5
行政层级
ESG因素0
审计报告质量0
调整因素
不良信用记录-1
补充调整1
个体信用状况
bbb+
5
外部特殊支持
主体信用等级AA
个体信用状况
？根据中证鹏元的评级模型，公司个体信用状况为bbb+，在不考虑外部特殊支持的情况下，偿还债务能力一般，受不
利经济环境影响较大，违约风险一般。
外部特殊支持
？公司是汇川区重要的基础设施建设平台，中证鹏元认为在公司面临债务困难时，汇川区政府提供特殊支持的意愿极
其强，主要体现为公司与汇川区政府的联系非常紧密以及对汇川区政府非常重要。同时，中证鹏元认为汇川区政府
提供支持的能力较强，主要体现为较强的经济实力、财政实力和偿债能力。
历史评级关键信息
主体评级债项评级评级日期项目组成员适用评级方法和模型评级报告城投公司信用评级方法和模型
AA/20娄海（cspy_ffmx_2022V1.0）、外部特殊支
AA/稳定2023-2-23何馨逸、张旻燏阅读全文
情持评价方法和模型
（cspy_ffmx_2022V1.0）
城投公司信用评级方法和模型
AA+/20娄
AA/稳定2022-06-28何馨逸、张旻燏（cspy_ffmx_2019V1.0）、外部特殊支阅读全文海情
持评价方法（cspy_ff_2019V1.0）
城投公司信用评级方法和模型
AA+/20娄
AA/稳定2020-11-6秦风明、何馨逸（cspy_ffmx_2019V1.0）、外部特殊支阅读全文海情
持评价方法（cspy_ff_2019V1.0）
本次跟踪债券概况
债券简称发行规模（亿元）债券余额（亿元）上次评级日期债券到期日期20娄海情债/20
10.0010.002023-2-232027-11-24
娄海情
一、跟踪评级原因
根据监管部门规定及中证鹏元对本次跟踪债券的跟踪评级安排，进行本次定期跟踪评级。
二、债券募集资金使用情况
公司于2020年11月24日发行7年期10亿元社会领域产业专项债券，募集资金计划用于汇川区娄山关景区康养旅游一体化项目和补充公司营运资金。截至2023年3月末，“20娄海情债/20娄海情”（以下简称“本期债券”）募集资金专项账户余额合计6,235.99元。
表1公司募集资金专户余额情况（单位：元）
账户名称账号账户余额
贵州银行股份有限公司遵义汇川支行02100014000028729.52
重庆银行股份有限公司遵义分行8603020290018206756,226.47
资料来源：公司提供，中证鹏元整理
三、发行主体概况
跟踪期内，公司注册资本、控股股东和实际控制人均未发生变化。截至2023年3月末，公司注册资本仍为2.00亿元，实收资本仍为1.00亿元，控股股东仍为遵义经济技术开发区新兴产业投资有限公司（以下简称“经开区产投”），实际控制人仍为遵义国家经济技术开发区管理委员会（以下简称“遵义经开区管委会”），股权结构图见附录二。
2022年7月，汇川区国有资产监督管理委员会出具《关于遵义长征小镇旅游开发建设有限公司独立运营相关事宜的批复》，公司所持遵义长征小镇旅游开发建设有限公司（以下简称“长征小镇公司”）100%股权无偿划转至遵义市汇川区人民政府，长征小镇公司将独立运营，注册资本由1亿元调整为10亿元，由汇川区人民政府认缴出资，公司减少一家
